Optionen Und Hedging Strategien

Hedging mit Optionen Es gibt zwei Hauptgründe, warum ein Investor Optionen nutzen würde: zu spekulieren und zu hecken. Spekulationen Sie können Spekulationen als Wetten auf die Bewegung einer Sicherheit denken. Der Vorteil der Optionen ist, dass Sie arent beschränkt auf einen Gewinn nur, wenn der Markt steigt. Wegen der Vielseitigkeit der Optionen können Sie auch Geld verdienen, wenn der Markt untergeht oder sogar seitwärts. Spekulation ist das Gebiet, in dem das große Geld gemacht wird - und verloren. Die Verwendung von Optionen auf diese Weise ist der Grund der Optionen haben den Ruf, riskant zu sein. Dies ist, weil, wenn Sie eine Option kaufen, müssen Sie richtig in der Bestimmung nicht nur die Richtung der Aktienbewegung, sondern auch die Größe und das Timing dieser Bewegung. Um erfolgreich zu sein, müssen Sie richtig vorhersagen, ob eine Aktie nach oben oder unten gehen wird und wie viel der Preis sich ändern wird, sowie der Zeitrahmen, den es für all das tun wird. Und vergessen Sie nicht Provisionen Die Kombinationen dieser Faktoren bedeutet, dass die Chancen gegen Sie gestapelt sind. Warum also Leute mit Optionen spekulieren, wenn die Chancen so schief sind Abgesehen von Vielseitigkeit, ist alles über die Verwendung von Hebelwirkung. Wenn Sie 100 Aktien mit einem Vertrag kontrollieren, nimmt es nicht viel von einer Preisbewegung, um erhebliche Gewinne zu generieren. Hedging Die andere Funktion der Optionen ist die Absicherung. Denken Sie an diese als eine Versicherung genau wie Sie Ihr Haus oder Auto versichern, können Optionen verwendet werden, um Ihre Investitionen gegen einen Abschwung zu versichern. Kritiker von Optionen sagen, dass, wenn Sie so unsicher sind von Ihrem Lager wählen, dass Sie eine Hecke benötigen, sollten Sie nicht die Investition machen. Auf der anderen Seite gibt es keinen Zweifel daran, dass Absicherungsstrategien nützlich sein können, vor allem für große Institutionen. Auch der einzelne Investor kann davon profitieren. Stellen Sie sich vor, Sie wollten die Vorteile der Technologie-Aktien und ihre Oberseite nutzen, aber Sie wollten auch alle Verluste einschränken. Durch die Verwendung von Optionen, würden Sie in der Lage sein, Ihren Nachteil zu beschränken, während Sie die volle Oberseite in einer kostengünstigen Weise genießen. Hedging wird oft als eine fortgeschrittene Investitionsstrategie betrachtet, aber die Prinzipien der Absicherung sind ziemlich einfach. Lesen Sie weiter für ein grundlegendes Verständnis, wie diese Strategie funktioniert und wie es verwendet wird. (Für eine fortgeschrittenere Berichterstattung über dieses Thema, lesen Sie aus, wie Unternehmen verwenden Derivate, um Risiko zu hecken.) Jeden Tag Hedges Die meisten Menschen haben, ob sie es wissen oder nicht, in Hedging engagiert. Zum Beispiel, wenn Sie nehmen Versicherung, um das Risiko zu minimieren, dass eine Verletzung wird Ihr Einkommen zu löschen oder Sie kaufen Lebensversicherung, um Ihre Familie im Falle Ihres Todes zu unterstützen, ist dies eine Hecke. Sie zahlen Geld in monatlichen Beträgen für die Deckung von einer Versicherung gegeben. Obwohl die Lehrbuchdefinition der Absicherung eine Investition ist, die zur Begrenzung des Risikos einer anderen Investition entnommen wird, ist die Versicherung ein Beispiel für eine echte Hedge. Hedging durch das Buch Hedging, in der Wall Street Sinne des Wortes, ist am besten durch Beispiel illustriert. Stellen Sie sich vor, Sie wollen in die angehende Industrie der Bungee-Cord-Fertigung investieren. Sie wissen von einer Firma namens Plummet, die die Materialien und Entwürfe revolutioniert, um Schnüre zu machen, die doppelt so gut sind wie der nächste Konkurrent, Drop, so dass Sie denken, dass Plummets Aktienwert im nächsten Monat steigen wird. Leider ist die Bungee-Cord-Fertigungsindustrie immer anfällig für plötzliche Änderungen der Vorschriften und Sicherheitsstandards, was bedeutet, dass es ziemlich volatil ist. Dies wird als Branchenrisiko bezeichnet. Trotzdem glaubst du an dieses Unternehmen - du willst einfach nur einen Weg finden, das Branchenrisiko zu reduzieren. In diesem Fall wirst du es heilen, indem du lange auf Plummet gehst, während du seinen Konkurrenten kippst, Drop. Der Wert der beteiligten Aktien beträgt 1.000 für jedes Unternehmen. Wenn die Branche als Ganzes steigt, macht man einen Gewinn auf Plummet, aber verliert auf Drop hoffentlich für einen bescheidenen Gesamtgewinn. Wenn die Branche einen Treffer trifft, zum Beispiel wenn jemand Bungee-Jumping stirbt, verliert man Geld auf Plummet, aber Geld verdienen auf Drop. Grundsätzlich wird Ihr Gesamterfolg (der Gewinn aus langer Zeit auf Plummet) zugunsten des weniger Branchenrisikos minimiert. Dies wird manchmal als Paarenhandel bezeichnet und es hilft Investoren, sich in volatilen Industrien zu fassen oder Unternehmen in Sektoren zu finden, die ein systematisches Risiko haben. (Um mehr zu erfahren, lesen Sie die Short Selling Tutorial und wann zu kurz ein Stock.) Expansion Hedging hat sich zu allen Bereichen der Finanzen und Wirtschaft gewachsen. Zum Beispiel kann ein Unternehmen wählen, eine Fabrik in einem anderen Land zu bauen, dass es sein Produkt exportiert, um sich gegen Währungsrisiken abzusichern. Ein Investor kann seine oder ihre Long-Position mit Put-Optionen absichern oder ein kurzer Verkäufer kann eine Position absichern, aber Call-Optionen. Futures-Kontrakte und andere Derivate können mit synthetischen Instrumenten abgesichert werden. Grundsätzlich hat jede Investition irgendeine Form einer Hecke. Neben dem Schutz eines Investors aus verschiedenen Arten von Risiken, wird davon ausgegangen, dass Hedging macht den Markt effizienter laufen. Ein klares Beispiel dafür ist, wenn ein Investor Put-Optionen auf eine Aktie kauft, um das Abwärtsrisiko zu minimieren. Angenommen, ein Anleger hat 100 Anteile an einem Unternehmen und dass die Aktien des Unternehmens einen starken Rückgang von 25 auf 50 im vergangenen Jahr gemacht haben. Der Investor mag immer noch die Aktie und seine Interessenten freuen sich, aber ist besorgt über die Korrektur, die einen so starken Schritt begleiten könnte. Anstatt den Aktien zu verkaufen, kann der Anleger eine einmalige Put-Option erwerben, die ihm oder ihr das Recht gibt, 100 Aktien der Gesellschaft zum Ausübungspreis vor Ablauf des Verfallsdatums zu verkaufen. Wenn der Investor die Put-Option mit einem Ausübungspreis von 50 und einem Verfalltag drei Monate in der Zukunft kauft, wird er oder sie in der Lage sein, einen Verkaufspreis von 50 zu garantieren, egal was passiert mit dem Bestand über die nächsten drei Monate. Der Investor zahlt einfach die Option Prämie, die im Wesentlichen bietet einige Versicherung aus Abwärtsrisiko. (Um mehr zu erfahren, lesen Sie Preise Einsteigen Kaufen A Put) Hedging, ob in Ihrem Portfolio, Ihr Geschäft oder irgendwo anders, geht es darum, das Risiko zu verringern oder zu übertragen. Es ist eine gültige Strategie, die dazu beitragen kann, Ihr Portfolio, Haus und Geschäft vor Ungewissheit zu schützen. Wie bei jedem Risiko-Kompromiss, Hedging führt zu niedrigeren Renditen als wenn Sie wetten die Farm auf eine volatile Investition, aber es senkt das Risiko, Ihr Hemd zu verlieren. (Für verwandte Lesung, siehe praktische und erschwingliche Hedging-Strategien und Absicherung mit ETFs: Eine kostengünstige Alternative.) Praktische und erschwingliche Hedging-Strategien Hedging ist die Praxis der Kauf und Holding von Wertpapieren speziell zur Verringerung der Portfolio-Risiko. Diese Wertpapiere sollen sich in eine andere Richtung bewegen als der Rest des Portfolios - zum Beispiel, wenn andere Investitionen zurückgehen. Eine Put-Option auf eine Aktie oder ein Index ist das klassische Hedging-Instrument. Wenn es richtig gemacht wird, reduziert die Absicherung die Unsicherheit und die Höhe des Kapitalrisikos bei einer Investition erheblich, ohne die potenzielle Rendite deutlich zu reduzieren. Wie seine getan Hedging klingt wie ein vorsichtiger Ansatz zu investieren, bestimmt, um Sub-Markt-Renditen bieten, aber es ist oft die aggressivsten Investoren, die sich hedge. Durch die Verringerung des Risikos in einem Teil eines Portfolios kann ein Anleger oft mehr Risiko an anderer Stelle annehmen, seine absoluten Renditen erhöhen und bei jeder einzelnen Investition weniger Kapital in Gefahr bringen. Hedging wird auch dazu beitragen, dass Investoren künftige Rückzahlungsverpflichtungen erfüllen können. Zum Beispiel, wenn eine Investition mit geliehenem Geld gemacht wird, sollte eine Absicherung vorhanden sein, um sicherzustellen, dass die Schulden zurückgezahlt werden kann. Oder wenn eine Pensionskasse künftige Verbindlichkeiten hat, dann ist sie nur für die Absicherung des Portfolios gegen katastrophalen Verlust verantwortlich. Downside-Risiko Die Preisbildung von Sicherungsinstrumenten steht im Zusammenhang mit dem potenziellen Abwärtsrisiko in der zugrunde liegenden Sicherheit. In der Regel, je mehr Abwärtsrisiko der Käufer der Hecke sucht, um den Verkäufer zu übertragen. Desto teurer ist die Hecke. Downside-Risiko und folglich Optionspreise ist in erster Linie eine Funktion von Zeit und Volatilität. Die Begründung ist, dass, wenn eine Sicherheit in der Lage ist, erhebliche Preisbewegungen auf einer täglichen Basis, dann eine Option auf die Sicherheit, die Wochen, Monate oder Jahre in der Zukunft abläuft, wird sehr riskant und daher teuer. Auf der anderen Seite, wenn die Sicherheit ist relativ stabil auf einer täglichen Basis, gibt es weniger Abwärtsrisiko, und die Option wird weniger teuer sein. Aus diesem Grund werden korrigierte Wertpapiere manchmal zur Absicherung verwendet. Wenn eine einzelne Small-Cap-Aktie zu volatil ist, um sich erschwinglich zu sichern, könnte sich ein Investor mit dem Russell 2000 absichern. Der Ausübungspreis einer Put-Option stellt die Höhe des Risikos dar, die der Verkäufer übernimmt. Optionen mit höheren Ausübungspreisen sind teurer, bieten aber auch mehr Preisschutz. Natürlich ist an einem gewissen Punkt der Kauf zusätzlicher Schutz nicht mehr kostengünstig. Beispiel - Hedging gegen Downside Risk Der SPY, der SampP 500 Index ETF. Ist Handel bei 147,81 Erwartete Rendite bis Dezember 2008 ist 19 Punkte Put Optionen verfügbar, alle auslaufende Dezember 2008 In dem Beispiel, Kauf-Puts zu höheren Streik-Preisen führt zu weniger Kapital in Gefahr in der Investition, sondern drückt die gesamte Investition zurück nach unten. Pricing Theorie und Praxis In der Theorie, eine perfekt Preishete, wie eine Put-Option, wäre eine Null-Summe-Transaktion. Der Kaufpreis der Put-Option wäre genau gleich dem erwarteten Abwärtsrisiko des zugrunde liegenden Wertpapiers. Allerdings, wenn dies der Fall wäre, wäre es wenig Grund, keine Investitionen abzusichern. Natürlich ist der Markt nirgendwo so effizient, präzise oder großzügig. Die Realität ist, dass die meisten der Zeit und für die meisten Wertpapiere, setzen Optionen sind abwerten Wertpapiere mit negativen durchschnittlichen Auszahlungen. Es gibt hier drei Faktoren: Volatilitätsprämie - In der Regel ist die implizite Volatilität in der Regel höher als die realisierte Volatilität für die meisten Wertpapiere, die meiste Zeit. Warum dies geschieht, ist immer noch offen für eine beträchtliche akademische Debatte, aber das Ergebnis ist, dass Investoren regelmäßig übertreiben für Abwärtsschutz. Index Drift - Aktienindizes und zugehörige Aktienkurse neigen dazu, sich im Laufe der Zeit nach oben zu bewegen. Dieser allmähliche Anstieg des Wertes des zugrunde liegenden Wertpapiers führt zu einem Rückgang des Wertes des verwandten Puts. Time Decay - Wie alle langen Optionspositionen, jeden Tag, dass eine Option näher an den Verfall geht, verliert es etwas von seinem Wert. Die Rate des Zerfalls nimmt zu, wenn die Zeit auf der Option abnimmt. Da die erwartete Auszahlung einer Put-Option geringer ist als die Kosten, ist die Herausforderung für Investoren, nur so viel Schutz zu kaufen, wie sie benötigen. Dies bedeutet in der Regel bedeutet der Kauf zu niedrigeren Ausübungspreisen und unter der Annahme der Sicherheiten anfänglichen Abwärtsrisiko. Spread Hedging Index Investoren sind oft mehr mit der Absicherung gegen moderate Preisrückgänge als schwere Rückgänge betroffen, da diese Art von Preissenkungen sind beide sehr unvorhersehbar und relativ häufig. Für diese Investoren kann ein Bären-Spread eine kostengünstige Lösung sein. In einem Bären platziert verbreitet, kauft der Investor einen Put mit einem höheren Ausübungspreis und verkauft dann einen mit einem niedrigeren Preis mit dem gleichen Verfallsdatum. Beachten Sie, dass dies nur begrenzten Schutz bietet, da die maximale Auszahlung der Unterschied zwischen den beiden Ausübungspreisen ist. Allerdings ist dies oft genug Schutz für einen leichten bis mittelschweren Abschwung. Beispiel - Bear Put Spread Strategie IWM. Die Russell 2000 ETF, handelt für 80.63 Kauf IWM Put (s) 76 auslaufend in 160 Tagen für 3,20Vertrag Verkaufen IWM Put (s) 68 Ablauf in 160 Tagen für 1.41Vertrag Debit auf Handel: 1.79Vertrag In diesem Beispiel kauft ein Investor acht Punkte des Nachschlages (76-68) für 160 Tage für 1.79Vertrag. Der Schutz beginnt, wenn die ETF auf 76 sinkt, ein 6-Tropfen vom aktuellen Marktwert. Und fährt für acht weitere Punkte fort. Beachten Sie, dass Optionen auf IWM sind penny Preis und sehr flüssig. Optionen auf andere Wertpapiere, die als flüssig sind, können sehr hohe Bid-Ask-Spreads haben. Verbreitung von Transaktionen weniger rentabel. Time-Erweiterung und Put Rolling Ein weiterer Weg, um den größten Wert aus einer Hecke zu bekommen, ist die längste verfügbare Put-Option zu kaufen. Eine sechsmonatige Put-Option ist in der Regel nicht zweimal der Preis für eine dreimonatige Option - die Preisdifferenz beträgt nur etwa 50. Beim Kauf einer Option sind die Grenzkosten für jeden weiteren Monat niedriger als die letzte. Beispiel - Kauf einer langfristigen Put-Option Verfügbare Put-Optionen auf IWM, Handel bei 78,20. IWM ist der Russell 2000 Tracker ETF Im obigen Beispiel bietet die teuerste Option für einen langfristigen Investor ihm auch den am wenigsten teuren Schutz pro Tag. Das bedeutet auch, dass Put-Optionen sehr kostengünstig erweitert werden können. Wenn ein Anleger eine sechsmonatige Put-Option auf eine Sicherheit mit einem bestimmten Ausübungspreis hat, kann er verkauft und durch eine 12-Monats-Option im selben Streik ersetzt werden. Das kann man immer wieder machen. Die Praxis heißt Rolling eine Put-Option nach vorne. Durch das Rollen einer Put-Option nach vorn und halten den Ausübungspreis in der Nähe, aber immer noch etwas unter dem Marktpreis. Ein Investor kann eine Hecke seit vielen Jahren pflegen. Dies ist sehr nützlich in Verbindung mit riskanten Leveraged-Anlagen wie Index-Futures oder synthetischen Aktienpositionen. Kalender Spreads Die abnehmenden Kosten für das Hinzufügen von zusätzlichen Monaten zu einer Put-Option schafft auch die Möglichkeit, Kalender Spreads verwenden, um eine billige Hecke an Ort und Stelle zu einem zukünftigen Datum zu setzen. Kalender-Spreads werden durch den Kauf einer langfristigen Put-Option erstellt und verkaufen eine kürzere Put-Option zum gleichen Ausübungspreis. Beispiel - Verwendung von Kalenderspread-Erwerb 100 Aktien des INTC auf Marge 24,50 Verkaufen eines Put-Optionskontrakts (100 Aktien) 25 in 180 Tagen für 1,90 € Ein Put-Optionsvertrag (100 Aktien) 25 in 540 Tagen für 3,20 auslaufen In diesem Beispiel ist der Investor hofft, dass der Intels-Aktienkurs schätzen wird und dass die Short-Put-Option in 180 Tagen wertlos ausläuft und die Long-Put-Option als Absicherung für die nächsten 360 Tage verlässt. Die Gefahr besteht darin, dass das Ansprechverhalten der Anleger für den Augenblick unverändert bleibt und der Aktienkurs in den nächsten Monaten deutlich zurückgeht, kann der Anleger mit einigen schwierigen Entscheidungen konfrontiert werden. Sollte er oder sie die lange Pause ausüben und ihren verbleibenden Zeitwert verlieren. Oder sollte der Investor den kurzen Posten und das Risiko zurückziehen, um noch mehr Geld in einer verlorenen Position zu binden. In günstigen Fällen kann ein Kalender, der sich verbreitet hat, zu einer günstigen langfristigen Absicherung führen, die dann unbegrenzt aufgerollt werden kann. Allerdings müssen die Anleger durch die Szenarien sehr sorgfältig nachdenken, um sicherzustellen, dass sie nicht versehentlich neue Risiken in ihre Anlageportfolios einführen. Die Bottom Line Hedging kann als die Übertragung von unannehmbaren Risiken von einem Portfoliomanager zu einem Versicherer angesehen werden. Dies macht den Prozess zu einem zweistufigen Ansatz. Zuerst bestimmen, welche Höhe des Risikos akzeptabel ist. Dann identifizieren Sie die Transaktionen, die dieses Risiko effektiv übertragen können. In der Regel bieten längerfristige Put-Optionen mit einem niedrigeren Ausübungspreis den besten Hedging-Wert. Sie sind anfänglich teuer, aber ihre Kosten pro Markttag können sehr niedrig sein, was sie für langfristige Investitionen nützlich macht. Diese langfristigen Put-Optionen können zu späteren Terminen und höheren Ausübungspreisen gerollt werden, um sicherzustellen, dass eine entsprechende Absicherung immer vorhanden ist. Einige Investitionen sind viel einfacher zu hecken als andere. In der Regel sind Investitionen wie breite Indizes viel günstiger zu hecken als einzelne Aktien. Niedrigere Volatilität macht die Put-Optionen weniger teuer, und eine hohe Liquidität macht Spread-Transaktionen möglich. Aber während Hedging kann helfen, das Risiko eines plötzlichen Preisrückgangs zu beseitigen, tut es nichts, um langfristige Underperformance zu verhindern. Es sollte als Ergänzung betrachtet werden. Anstatt ein Ersatz für andere Portfolio-Management-Techniken wie Diversifizierung. Rebalancing und disziplinierte Sicherheitsanalyse und Auswahl. Beta ist ein Maß für die Volatilität oder das systematische Risiko eines Wertpapiers oder eines Portfolios im Vergleich zum Gesamtmarkt. Eine Art von Steuern, die auf Kapitalgewinne von Einzelpersonen und Kapitalgesellschaften angefallen sind. Kapitalgewinne sind die Gewinne, die ein Investor ist. Ein Auftrag, eine Sicherheit bei oder unter einem bestimmten Preis zu erwerben. Ein Kauflimitauftrag erlaubt es Händlern und Anlegern zu spezifizieren. Eine IRS-Regel (Internal Revenue Service), die strafrechtliche Abhebungen von einem IRA-Konto ermöglicht. Die Regel verlangt das. Der erste Verkauf von Aktien von einem privaten Unternehmen an die Öffentlichkeit. IPOs werden oft von kleineren, jüngeren Unternehmen ausgesucht. DebtEquity Ratio ist Schuldenquote verwendet, um eine company039s finanzielle Hebelwirkung oder eine Schuldenquote zu messen, um eine Einzelperson zu messen. Option Griechen und Hedging-Strategien Die Ziele der eigentlichen Forschung sind zum einen, um einige der effizientesten Methoden zur Absicherung von Optionen Positionen und , Zweitens, um zu zeigen, wie wichtig die Option Griechen im Volatilitätshandel sind. Es ist erwähnenswert, dass die vorliegende Studie vollständig von Liying Zhao (Quantitative Analyst bei HyperVolatility) entwickelt wurde und alle Simulationen über die HyperVolatility Option ToolBox durchgeführt wurden. Wenn Sie daran interessiert sind, über die Grundlagen der verschiedenen Wahl Griechen zu lernen, lesen Sie bitte die folgenden Studien Optionen Griechen: Delta, Gamma, Vega, Theta, Rho und Optionen Griechen: Vanna, Charm, Vomma, DvegaDtime. In dieser Forschung werden wir davon ausgehen, dass die implizite Volatilität nicht stochastisch ist, was bedeutet, dass die Volatilität weder eine Funktion der Zeit noch eine Funktion des zugrunde liegenden Preises ist. Als praktische Angelegenheit ist dies nicht wahr, da sich die Volatilität im Laufe der Zeit ständig verändert und kaum explizit prognostiziert werden kann. Allerdings können die Forschungen unter dem Prinzip der statischen Volatilität, nämlich dem Generalized BlackScholesMerton (GBSM) Framework, die grundlegenden Theorien leicht erfassen und sie dann natürlich auf stochastische Volatilitätsmodelle erweitern. Erinnern Sie sich, dass die generalisierte BlackScholesMerton Formel für die Preisgestaltung europäische Optionen ist: Und N () ist die kumulative Verteilungsfunktion der univariate Standard Normalverteilung. C Aufrufpreis, P Put Price, S Basiswert, X Basispreis, T Time to Maturity, r Riskfreier Zinssatz, b Kosten der Carry Rate, Implied Volatility. Dementsprechend können die GBSM-Option Griechenlands als Empfindlichkeiten des Optionspreises auf eine Einheitsänderung der Eingangsvariablen definiert werden. Folglich sind Zweit - oder Dritter Griechen die Empfindlichkeiten von ersten oder zweitrangigen Griechen zu Einheitenbewegungen in verschiedenen Inputs. Sie können auch als verschiedene Dimensionen von Risikoexpositionen in einer Optionsposition behandelt werden. 1. Risikoexpositionen Anders als bei anderen Papieren des Volatilitätshandels werden wir zunächst die Vega-Exposition einer Optionsposition betrachten. 1.1 Vega Exposure Einige der Variablen in der Optionspreisformel, einschließlich des zugrunde liegenden Kurses S, risikofreier Zins r und Kosten der Übertragungsrate b. Kann direkt aus Marktquellen gesammelt werden. Ausübungspreis X und Restlaufzeit T werden mit den Gegenparteien vereinbart. Allerdings kann die implizite Volatilität, die die Markterwartung auf das Ausmaß der zukünftigen zugrunde liegenden Kursschwankungen ist, nicht ausdrücklich von einer Marktquelle abgeleitet werden. Daher ergeben sich eine Reihe von Handelsmöglichkeiten. Ebenso direktionaler Handel, wenn ein Händler glaubt, dass die zukünftige Volatilität steigen wird, sollte sie es kaufen, während sie, wenn sie eine nach unten gerichtete Vorspannung auf die zukünftige Volatilität hat, sie verkaufen sollte. Wie kann ein Händler die Volatilität kaufen oder verkaufen Wir wissen bereits, dass Vega die Empfindlichkeit gegenüber kleinen Bewegungen in der impliziten Volatilität misst und identisch und positiv für Call - und Put-Optionen ist. Daher wird ein Anstieg der Volatilität zu einer Erhöhung der Option führen Wert und umgekehrt. Infolgedessen können Optionen auf demselben Basiswert mit dem gleichen Ausübungspreis und dem Verfallsdatum von jedem Händler unterschiedlich bewertet werden, da jeder seine eigene implizite Volatilität in die BSM-Preisformel eintragen kann. Daher könnte die Handelsvolatilität, der Einfachheit halber erreicht werden, indem sie einfach unterwerfend kaufen oder überverkaufte Optionen verkaufen. Um herauszufinden, ob Ihre implizite Volatilität höher oder niedriger als der Markt ist, können Sie sich auf diese Forschung beziehen, die wir zuvor gepostet haben. Nehmen wir an, dass ein Optionshändler eine so genannte nackte Short-Option hält, wo sie 1.000 Outofthemoney (OTM) Call-Optionen verkauft hat mit S 90, X 100, T 30 Tage, r 0,5, b 0, 30, die derzeit bewertet wird 434.3 Angenommen, der Markt vereinbarte implizite Volatilität sinkt auf 20, andere Dinge gleich ist, wird die Option Position jetzt bei 70,6 bewertet. Klar, es gibt einen marktomarket Gewinn von 363,7 (434,3-70,6) für diesen Händler. Dies ist ein typisches Beispiel für Vega-Exposition. Abbildung 1 zeigt die Vega-Exposition über der Optionsposition. Es kann leicht beobachtet werden, dass die Vega-Exposition den Positionswert in nichtlinearer Weise erweitern oder erodieren kann: (Abbildung 1. Quelle: HyperVolatility Option Tool Box) Ein Händler kann eine gegebene Vega-Exposition durch Kauf oder Verkauf von Optionen erreichen und einen Gewinn erzielen Von einer besseren Volatilitätsvorhersage. Der Wert einer Option wird jedoch nicht allein durch die implizite Volatilität beeinträchtigt, da der Händler, wenn er dem Vega-Risiko ausgesetzt ist, gleichzeitig anderen Arten von Risiken ausgesetzt ist. 1.2 Theta Exposure Theta ist die Änderung des Optionspreises im Zeitablauf. Es wird auch Zeitverfall genannt, weil Theta als immer negativ für lange Optionspositionen gilt. Angesichts der Tatsache, dass alle anderen Variablen Konstanten sind, geht die Option Wert im Laufe der Zeit, so kann Theta allgemein als der Preis bezeichnet werden, den man beim Kauf von Optionen bezahlen muss, oder die Belohnung, die man von den Verkaufsoptionen erhält. Das ist aber nicht immer wahr. Es ist erwähnenswert, dass einige Forscher berichtet haben, dass Theta positiv sein kann für tiefe ITM-Put-Optionen auf nicht ausschüttungsfähige Aktien. Dennoch, nach unserer Forschung, die in Abbildung 2 dargestellt ist. Wo X 100, T 30 Tage, r 0,5, b 0, 30, die Bedingung für positive Theta ist nicht so rigoros: (Abbildung 2. Quelle: HyperVolatility Option Tool Box) Für tiefe Inthemoney (ITM) Optionen (ohne andere Einschränkungen) Theta kann etwas größer als 0 sein. In diesem Fall kann Theta nicht mehr Zeit vergehen, weil der Zeitdurchgang stattdessen Wert auf gekaufte Optionen hinzufügt. Dies könnte als die Entschädigung für Optionskäufer gedacht werden, die beschließen, die Möglichkeit aufzugeben, die Prämien in risikofreie Vermögenswerte zu investieren. In Bezug auf die oben erwähnte Instanz, wenn ein Optionshändler 1.000 OTM-Aufrufoptionen mit S 90, X 100, T 30 Tagen, r 0,5, b 0, 30 verkauft hat, wird die Theta-Belichtung ihrer Optionsposition wie in 3 geformt: (Abbildung 3. Quelle: HyperVolatility Option Tool Box) In der realen Welt kann niemand Zeit aufhören, so dass Theta-Risiko vorhersehbar ist und kaum neutralisiert werden kann. Wir sollten Theta-Exposition berücksichtigen, müssen aber nicht abgesichert werden. 1.3 Zinsanteil der Carry-Exposure (RhoCost of Carry Rho) Die Kosten der Übertragungsrate b sind für Optionen auf Rohstoff-Futures gleich 0 und für RQ für Optionen auf andere zugrunde liegende Vermögenswerte (für Währungsoptionen, r ist der risikofreie Zinssatz des Inlandes Währung, während q ist der Fremdwährungszinssatz für Aktienoptionen, r ist der risikofreie Zinssatz und q ist die proportionale Dividendenrate). Die Existenz von r. Q und b haben einen Einfluss auf den Wert der Option. Diese Variablen werden jedoch in einem bestimmten Zeitraum relativ bestimmt und ihre Wertänderung hat eher unwesentliche Auswirkungen auf den Optionspreis. Infolgedessen gehen wir nicht zu tief in diese Parameter. 1.4 Delta Exposure Delta ist die Sensitivität des Optionspreises bei Änderungen des zugrunde liegenden Preises. Wenn wir uns an das oben erwähnte Szenario erinnern (wo ein Trader 1.000 OTM-Call-Optionen verkauft hat, die mit S 90, X 100, T 30 Tagen, r 0,5, b 0, 30, bei 434,3 geschätzt werden), wenn der zugrunde liegende Preis nach unten geht, kann die Position Immer noch in der Lage sein, Gewinne zu machen, weil die Optionen keinen intrinsischen Wert haben und der Verkäufer die Prämien halten kann. Wenn jedoch der zugrunde liegende Vermögenswert bei 105, bei allen anderen Sachen gehandelt wird, wird der Optionswert 6.563,7, was zu einem bemerkenswerten marktomarket Verlust von 6.129,4 (6.563.7-434.3) für den Optionsschreiber führt. Dies ist ein typisches Beispiel für das Delta-Risiko, dem man bei der Handelsvolatilität begegnen muss. Abbildung 4 zeigt die Delta-Exposition der oben genannten Optionsposition, wobei wir sehen können, dass die Veränderung des zugrunde liegenden Vermögenspreises erhebliche Einflüsse auf den Wert einer Optionsposition hat: (Abbildung 4. Quelle: HyperVolatility Option Tool Box) im Vergleich zu Theta , Rho und Kosten für Carry-Exposures, Delta-Risiko ist definitiv viel mehr dominieren im Volatilität Handel und es sollte abgesichert werden, um die Volatilität zu isolieren. Folglich wird der Rest dieser Arbeit auf die Einführung in verschiedene Ansätze zur Absicherung des Risikos in Bezug auf die Bewegungen des zugrunde liegenden Preises konzentrieren. 2. Hedging-Methoden Zu Beginn dieses Abschnitts sollten wir zwei verwirrbare Begriffe klar definieren: Hedging-Kosten und Transaktionskosten. Im Allgemeinen könnten die Absicherungskosten aus Transaktionskosten und den Verlusten resultieren, die durch den Kauf hoch verursacht wurden und niedrige Transaktionen verkaufen. Transaktionskosten können in Provisionen aufgeteilt werden (bezahlt an Makler, etc.) und die Bidask verbreiten. Diese beiden Begriffe sind in der Regel verwechselt, weil beide positive Beziehungen mit Hedging-Frequenz haben. Das Mischen dieser beiden Begriffe kann akzeptabel sein, aber wir sollten sie im Auge behalten. 2.1 Überdachte Positionen Eine abgedeckte Position ist eine statische Absicherungsmethode. Um es zu veranschaulichen, gehen wir davon aus, dass ein Optionshändler 1.000 OTM-Call-Optionen mit S 90, X 100, T 30 Tagen, r 0,5, b 0, 30 verkauft hat und 434,3 Prämie gewonnen hat. Im Vergleich zur nackten Position werden diese Optionen gleichzeitig mit einigen gekauften zugrunde liegenden Vermögenswerten, z. B. 1.000 Aktien bei 90, verkauft. In diesem Fall, wenn der Aktienkurs auf einen Wert über dem Ausübungspreis (z. B. 105) bei Fälligkeit steigt, Gegenpartei wird die Motivation haben, diese Optionen bei 100 ausüben zu können. Da der Optionsschreiber genügend Aktienbestände hat, um die Ausübungsnachfrage zu erfüllen, ohne jede Provision zu ignorieren, kann sie noch einen Nettogewinn von 1.000 (100-90) 434.3 10.434.3 erhalten. Im Gegenteil, wenn der Aktienkurs nach Ablauf des Verfalldatums unter dem Ausübungspreis bleibt (z. B. 85), ist die Verkäuferprämie sicher, muss aber einen Verlust an Aktienposition erleiden, was dem Händler insgesamt einen negativen Gewinn von 1.000 (85-90 ) 434,4-4565,7. Die abgedeckte Position kann ein gewisses Maß an Schutz bieten, bringt aber auch inzwischen zusätzliche Risiken mit sich. Somit ist es kein wünschenswertes Hedging-Verfahren. 2.2 Stop-Loss-Strategie Um die Risiken zu vermeiden, die durch die Aktienkurse im Vorjahr zurückgegangen sind, könnte der Optionsverkäufer den Kauf von Aktien verschieben und die Bewegungen der Börse überwachen. Wenn der Aktienkurs höher als der Ausübungspreis ist, werden 1.000 Aktien so schnell wie möglich gekauft und der Händler wird diese Position behalten, bis der Aktienkurs unter den Streik fällt. Diese Strategie scheint wie eine Kombination aus einer abgedeckten Position und einer nackten Position, wo der Trader nackt ist, wenn die Position sicher ist und er ist bedeckt, wenn die Position riskant ist. Die Stop-Loss-Strategie bietet einen gewissen Grad an Garantie für den Händler, um Gewinne aus der Optionsposition zu machen, unabhängig von den Bewegungen des Aktienkurses. Doch in Wirklichkeit, da diese Strategie Kauf hoch und verkaufen niedrige Arten von Transaktionen, kann es erhebliche Hedging-Kosten induzieren, wenn der Aktienkurs schwankt um den Streik. Eine intelligentere Methode zur Absicherung der Risiken aus den Bewegungen des zugrunde liegenden Preises besteht darin, den Betrag des gekauften (verkauften) Basiswertes direkt mit dem Delta-Wert der Optionsposition zu verknüpfen, um ein Delta-neutrales Portfolio zu bilden. Dieser Ansatz wird als Delta-Hedging bezeichnet. Wie man eine Deltaneutale Position einrichtet Wenn ein Händler 1.000 Anrufoptionen mit S 90, X 100, T 30 Tage, r 0,5, b 0, 30 verkauft hat, wird das Delta ihrer Position -119 (-1,0000.119) ), Was bedeutet, dass, wenn der Basiswert um 1 ansteigt, der Wert dieser Position entsprechend um 119 sinken wird. Um diesen Verlust auszugleichen, kann der Trader 119 Einheiten der zugrunde liegenden Aktien kaufen. Diese Bestandsposition gibt dem Trader 119 Gewinn, wenn der Basiswert um 1 ansteigt. Wenn andererseits der Aktienkurs um 1 sinkt, wird der Verlust an der Bestandsposition dann durch den Gewinn in der Optionsposition abgedeckt. Diese kombinierte Position scheint den Händler auf die Bewegungen des zugrunde liegenden Preises zu immunisieren. Im Fall der zugrunde liegenden Trades bei 91 können wir jedoch abschätzen, dass die neue Position Delta -146 sein wird. Offensichtlich können 119 Aktieneinheiten der Optionsposition nicht mehr einen umfassenden Schutz bieten. Infolgedessen sollte der Trader ihre Position neu ausgleichen, indem er 27 weitere Aktien kaufte, um es Deltaneutral wieder zu machen. Auf diese Weise kann der Händler seine Optionsposition gut geschützt haben und den Gewinn aus einer verbesserten Volatilitätsvorhersage genießen. Dennoch ist anzumerken, dass Deltahedging auch Kauf hoch und verkauft niedrigen Operationen, die einen Verlust für jede Transaktion in Bezug auf die Lagerposition verursachen könnte. Ist der Kurs des Basiswertes erheblich volatil, so ändert sich das Delta der Optionsposition häufig, dh der Optionshändler muss seine Bestandsposition mit einer sehr hohen Frequenz anpassen. Infolgedessen können die kumulativen Hedging-Kosten innerhalb kürzester Zeit ein unerschwingliches Niveau erreichen. Die oben erwähnte Instanz zeigt, dass eine zunehmende Hedge-Frequenz für die Beseitigung der Delta-Exposition wirksam ist, aber kontraproduktiv ist, solange die Absicherungskosten betroffen sind. Um einen Kompromiss zwischen Hedge-Häufigkeit und Hedging-Kosten zu erreichen, können folgende Strategien berücksichtigt werden. 2.4 DeltaGamma Hedging Im letzten Abschnitt haben wir festgestellt, dass die Delta-Hedging zusammen mit den Bewegungen des Basiswerts neu ausgeglichen werden muss. In der Tat, wenn wir unser Delta immun gegen Veränderungen des zugrunde liegenden Preises machen können, müssten wir uns nicht erholen. Gamma-Hedging-Techniken können uns helfen, dieses Ziel zu erreichen (erinnern Sie sich, dass Gamma die Geschwindigkeit ist, mit der sich das Delta in Bezug auf Bewegungen des zugrunde liegenden Preises ändert). Das zuvor gemeldete Beispiel, bei dem ein Trader 1.000 Anrufoptionen mit S90, X100, T30days, r0.5, b0, 30 verkauft hat, hatte eine Position Delta gleich -119 und ein Gamma von -26. Um diese Position Gammaneutral zu machen, muss der Trader einige Optionen kaufen, die ein Gamma von 26 anbieten können. Dies kann leicht durch den Kauf von 1.000 Call oder Put-Optionen mit den gleichen Parametern wie die verkauften Optionen. Allerdings würde der Kauf von 1.000 Call-Optionen erodieren alle Prämien, die der Trader beim Kauf von 1.000 Put-Optionen gewonnen hat, würde der Trader mehr kosten, da Put-Optionen wäre viel teurer in diesem Fall. Eine positive Nettoprämie kann durch die Suche nach einigen billigeren Optionen erreicht werden. Nehmen wir an, dass der Händler beschlossen hat, als Hedging-Tool die mit S 90, X 110, T 30 Tage, r 0,5, b 0, 30, mit 0,011 Delta und 0,00374 Gamma bewertete Call-Option zu wählen. Um seine verkauften Gamma auszugleichen, muss der Trader 260.00374 6.952 Einheiten dieser Option kaufen, die ihn 197.3 kostet, was zu einem zusätzlichen Delta von 6,9520.01176 führt. Zu diesem Zeitpunkt hat der Trader eine Gammaneutral-Position mit einer Nettoprämie von 237 (434.3-197.3) und einem neuen Delta von -43 (-11976). Daher wird der Kauf von 43 Einheiten des Basiswerts den Händler mit Delta-Neutralität versorgen. Nun, nehmen wir an, dass die zugrunde liegenden Trades bei 91, das Delta dieser Position würde -32, aber da der Trader hatte bereits 43 Einheiten von Aktien gekauft, muss sie nur 12 Einheiten zu verkaufen, um diese Position Deltaneutral zu machen. Dies ist definitiv eine bessere Praxis als der Kauf von 27 Einheiten von Aktien, wie in Abschnitt 2.3 erklärt, wo der Händler hatte nur Delta neutralisiert, aber war immer noch eine ungleiche Gamma-Position. Allerdings ist DeltaGamma Hedging nicht so gut wie wir erwartet haben. Um dies zu erklären, betrachten wir Abbildung 5, die die Gamma-Kurve für eine Option mit S 90, X 110, T 30 Tage, r 0,5, b 0, 30: (Abbildung 5. Quelle: HyperVolatility Option Tool Box zeigt ) Wir können sehen, dass Gamma sich auch mit dem zugrunde liegenden zusammenzieht. Als der Underlying näher an 91 kommt, erhöht sich Gamma auf 0,01531 (es war 0,00374, als der zugrunde liegende bei 90 war), was bedeutet, dass der Trader zu diesem Zeitpunkt 107 (6.9540.01531) Gamma und nicht 26 ihr Gamma-Risiko ausgleichen würde . Daher müsste sie mehr Optionen kaufen. Mit anderen Worten, Gammahedging muss so weit ausgeglichen werden wie die Delta-Hedging. DeltaGamma Hedging kann der Optionsposition keinen vollständigen Schutz bieten, kann aber als Korrektur des Deltahedging-Fehlers angesehen werden, da er die Größe jedes Riggs reduzieren und damit die Kosten minimieren kann. Aus Abschnitt 2.3 und 2.4 können wir schließen, dass, wenn Gamma sehr klein ist, wir nur Delta-Hedging verwenden können, oder wir könnten DeltaGamma-Hedging übernehmen. Allerdings sollten wir bedenken, dass DeltaGamma Hedging nur gut ist, wenn Speed ​​klein ist. Geschwindigkeit ist die Krümmung von Gamma in Bezug auf den zugrunde liegenden Preis, der in Abbildung 8211 6 dargestellt ist: (Abbildung 6. Quelle: HyperVolatility Option Tool Box) Mit dem Grundkenntnis der Calculus - oder Taylor8217s Series Expansion können wir beweisen: Wir können sehen Dass Delta Hedging gut ist, wenn Gamma und Speed ​​vernachlässigbar sind, während DeltaGamma Hedging besser ist, wenn Speed ​​klein genug ist. Wenn irgendwelche der letzten beiden Begriffe bedeutsam sind, sollten wir versuchen, andere Absicherungsmethoden zu finden. 2.5 Hedging auf Basis der zugrunde liegenden Kursänderungen Regelmäßige Zeitintervalle Um unbegrenzte Hedging-Kosten zu vermeiden, kann ein Trader ihr Delta neu ausgleichen, nachdem sich der zugrunde liegende Preis um einen bestimmten Betrag bewegt hat. Diese Methode basiert auf der Erkenntnis, dass das Delta-Risiko in einer Optionsposition auf die zugrunde liegenden Bewegungen zurückzuführen ist. Eine weitere Alternative zur Vermeidung einer übermäßigen Delta-Absicherung besteht darin, in regelmäßigen Zeitintervallen abzusichern, wobei die Hedging-Frequenz auf ein festes Niveau reduziert wird. Dieser Ansatz wird manchmal von großen Finanzinstituten angewendet, die Optionspositionen in mehreren hundert zugrunde liegenden Vermögenswerten haben können. Allerdings sind sowohl die geeigneten zugrunde liegenden Preisänderungen als auch die regelmäßigen Zeitintervalle relativ beliebig. Wir wissen, dass die Auswahl guter Werte für diese beiden Parameter wichtig ist, aber bisher haben wir keine gute Methode gefunden, sie zu finden. 2.6 Hedging durch eine Delta-Band Es gibt mehr fortgeschrittene Strategien mit Hedging-Strategien auf der Grundlage von Delta-Bands. Sie sind wirksam für die Suche nach dem besten Kompromiss zwischen Risiken und Kosten. Unter diesen Strategien ist die Zakamouline-Band die am meisten machbare. Die Zakamouline-Band-Hedging-Regel ist ganz einfach: Wenn sich das Delta unserer Position außerhalb der Band bewegt, müssen wir uns zurückziehen und es einfach an den Rand der Band zurückziehen. Allerdings ist die Theorie dahinter und die Ableitung davon nicht einfach. Wir werden diese Fragen im nächsten Forschungsbericht behandeln. Abbildung 7 zeigt ein Beispiel für die Zakamoulin-Bänder zur Absicherung einer Short-Position, bestehend aus 1.000 europäischen Call-Optionen mit S 90, X 110, T 30 Tage, r0,5, b 0, 30: (Abbildung 7. Quelle: HyperVolatility Option Toolbox) Im nächsten Bericht werden wir sehen, wie die Zakamouline-Band abgeleitet wird, wie sie implementiert wird, und wird auch den Vergleich der Zakamouline-Band mit anderen Delta-Bändern quantitativ sehen. Mit dem HyperVolatility Forecast Service können Sie statistische Analysen und Projektionen für 3 Assetklassen Ihrer Wahl wöchentlich erhalten. Jedes Mitglied kann bis zu 3 Märkte aus folgender Liste auswählen: E-Mini SampP500 Futures, WTI Rohöl Futures, Euro Futures, VIX Index, Gold Futures, DAX Futures, Treasury Bond Futures, Deutsche Bund Futures, Japanische Yen Futures und FTSEMIB Futures . Schicken Sie uns eine E-Mail an infohypervolatility mit der Liste der 3 Asset-Klassen, die Sie gerne die Projektionen erhalten möchten und wir garantieren Ihnen eine 14-tägige TrialHedge-Strategie Übersicht Die konservativste Nutzung von Optionen ist, sie als Hedge-Strategie zu verwenden, um Ihre zu schützen Portfolio (oder Teile davon). Sie versichern Ihr Eigentum und andere wertvolle Besitztümer. Warum hast du diesen Schutz nicht auf dein Brokerage-Konto erweitern. Insurance deine Aktieninvestitionen unterscheidet sich nicht von der Versicherung deines Autos oder deines Hauses. Je besser deine Abdeckung, desto teurer die Prämie. Aber in der Welt der Investition, kann ein guter Schutz ein echter Widerstand auf Ihre Rückkehr sein. Der Fall für die Absicherung Es gibt noch gute Fälle für die selektive Nutzung einer Absicherungsstrategie gemacht werden. Zum Beispiel die Optionen Prämie auf weniger volatile Aktien. Per definitionem wird viel weniger als die Prämie für hochfliegende Wachstumsaktien sein. Wenn Sie hohe Wachstumsaktien besitzen, haben Sie vermutlich die Verpflichtung, wilde Preisschwankungen kurzfristig zu ertragen. Aber wenn Ihr Blue-Chip-Core-Holding fällt 30-40-50 wegen einer unvorhergesehenen Veranstaltung können Sie eine lange Zeit warten, bis diese Aktie zurück zu kommen. Es könnte also sinnvoller sein, eine Versicherung für das Unerwartete (ein unvorhergesehenes Unglück zu deinem Blue-Chip-Core-Hold) zu kaufen, als den Top-Dollar zu bezahlen, um das zu verhindern, was im Wesentlichen ein erwarteter Event ist (dramatische Preisschwankungen in deinem Wachstumsbestand, die für dramatische Preisschwankungen bekannt sind) . Darüber hinaus, wenn Sie ein umfangreiches Portfolio haben, wo die Erhaltung von Kapital Trümpfe aggressives Wachstum oder Gesamtrenditen, youll definitiv wollen eine Art von Hedge-Strategie, um Ihre Bestände zu schützen. Pensionsfonds sind zum Beispiel große Nutzer von Absicherungsstrategien. Eine weitere sinnvolle Verwendung einer Hedge-Strategie ist es, eine Position nach einer großen Rallye im Lager zu schützen. Wenn Sie glauben, dass die Rallye nicht nachhaltig ist, aber Sie lieber auf die Position zu halten, anstatt es zu verkaufen, könnte es sehr gut lohnt sich, die Position zu sichern und Ihre Gewinne zu schützen. Für diese Angelegenheit, jedes Mal, wenn Sie glauben stark, dass Ihre langfristige Holding wird unterschreiten niedriger ist der richtige Zeitpunkt für eine Absicherung Strategie. Auch je nach einer Vielzahl von Faktoren, wenn Sie bereit sind, auf das Potenzial auf Ihrem Lager in der nahen Zeit zu verzichten, können Sie in der Tat, sehr billig zu erwerben, und manchmal keine Kosten, Versicherung durch die Verwendung von Optionen. Hedging-Strategien detailliert Es ist wichtig zu beachten, dass Aktienoption Hedging ist keine einzige oder einfache Strategie. Dieser Abschnitt der Website bietet Techniken mit primär Hedge-Strategie-Ziele. Aber Hedging ist eine Komponente, die sein kann, und in der Regel ist zu einem gewissen Grad, Teil aller Option Trades. Erinnern Sie sich, dass der Aktienoptionshandel in erster Linie der Handel mit Risiken ist. Die Optionen Trader ist immer Factoring und Anpassung Risiko, und das Risiko ist ein Spektrum, nicht ein Schalter. Having said that, unten sind einige spezifische Option Trading-Strategien mit Schwerpunkt auf Hedging: